venta estranxeira do alemán débeda secando, creando dor de cabeza para #ECB

As detencións estranxeiras de títulos do goberno alemán caeron para o seu nivel máis baixo desde antes da crise financeira en 2008, os datos suxiren unha dor de cabeza potencial para o Banco Central Europeo, que compra a maior parte dos activos para o seu esquema de estímulo entre a débeda, escribe Dhara Ranasinghe.

Con base en datos do BCE, Eurostat e do Fondo Monetario Internacional, o Commerzbank estima de venda neto de débeda alemá por investidores estranxeiros secou na fin de 2016.

Dado sinais de que o BCE está loitando para cumprir a súa meta de compras de títulos alemáns para flexibilización cuantitativa debido a unha escaseza de débeda elegível, indicacións fonte clave para estas compras é desbaste podería reforzar o caso para o esquema de 2.3 billóns de euros (US $ 2.6 billóns) sendo escalado para atrás.

O BCE inclínase para dar un paso provisional cara á "diminución" na súa reunión de xuño. Pero con QE programado para executarse ata finais de ano con calquera reducción a seguir, a escaseza de débeda do país emisor de referencia da Alemaña podería afondar.

"Durante a primeira parte de QE, o BCE obtivo a maior parte do seu papel de investidores estranxeiros", dixo Michael Leister, xefe de estratexia de taxas no Commerzbank de Frankfurt.

"Cando miras os datos agora, ves que a venda desde o exterior detívose. Se tomas isto xunto cos maiores problemas de escaseza no mercado, dinos que o desequilibrio da oferta e da demanda en Bunds vai estender. "

Segundo o Commerzbank, as participacións estranxeiras de débeda alemá caeron máis de 200 millóns de euros desde o inicio do qe en 2015 e son menores que antes da crise global en 2008.

propaganda

Datos de vendas de títulos licenciados este ano mostra demanda de débeda da zona euro en xeral a partir de bancos centrais asiáticos diminuíu, reflectindo en parte as reservas en moeda inferiores.

Mentres tanto, os datos sobre o fluxo de investidores de bonos suxiren que os estranxeiros proporcionaron a maior parte dos aproximadamente 35 millóns de euros de bonos comprados polo Bundesbank alemán, que actúa en nome do BCE, no cuarto trimestre de 2016.

Aínda máis lento venda de débeda alemá por investidores estranxeiros foi compensado polas vendas de investimentos por zona estranxeiros, pero euro, analistas cuestionan canto tempo pode ser sostido.

Isto é debido a que os titulares de bonos do goberno a longo prazo na zona do euro, como os fondos de pensións ou as aseguradoras, teñen o mandato de manter unha cantidade de débeda de alta calidade para igualar os pasivos a longo prazo, competindo co BCE polo papel do goberno.

"Por suposto, a gran cantidade de vendas do BCE en base neta foi de investidores estranxeiros", dixo o estratega de bonos de Rabobank, Lyn Graham-Taylor.

"E se pensas noutros posuidores de títulos do goberno que os necesitan por duración, por exemplo os fondos de pensións, podes ver por que se resistirían a vender".

El dixo que os datos do Banco Nacional holandés tamén mostrou os investimentos estranxeiros son unha fonte principal para o sistema de compra de activos en Holanda.

Desde decembro de 2014, a cota de papel estranxeiro en propiedade estranxeira diminuíu ao redor do 50 por cento desde algo máis do 60 por cento, vendida igualada polo aumento das participacións de bonos holandeses polo banco central, que reflicten as compras de QE.

espremer

En Alemaña, a economía máis grande de Europa, tamén se limitaron as emisións de débeda, xa que o goberno aproveita un superávit orzamentario para pedir menos préstamos nos mercados de capitais.

Coa oferta baixa pero a demanda elevada, a escaseza da débeda alemá reduciu os mercados de financiamento a curto prazo onde os bonos se usan como garantía, ao tempo que suscitaba preocupación pola profundidade da liquidez nun dos maiores mercados de bonos do mundo.

tweaks políticas recentes permiten que o BCE máis flexibilidade para realizar compras de activos, por exemplo a mercar títulos debaixo da taxa de depósito por cento menos 0.4.

membro do Consello de Dirección do BCE Benoit Coeuré dixo a Reuters a semana pasada que, mentres que hai unha escaseza, non haberá escaseza de títulos para cumprir qe.

Alexandra Beust, voceira da oficina de xestión de débedas de Alemaña, dixo: "Estamos a controlar os movementos do mercado pero non nos preocupa".

A axencia de débeda non emitiría máis bonos para solucionar a cuestión da escaseza xa que a emisión está determinada polas necesidades de financiamento de Alemaña.

Segundo o asesoramento de débeda, en América 2016 e África foron vendedores líquidos de títulos do goberno alemán, mentres todas as outras rexións eran compradores líquidos.

Efectos secundarios de todo isto é que o Bundesbank terá que pagar un premio máis elevado para atraer investimentos a participar coas súas obrigas.

O Bundesbank rexistrou seu menor beneficio en máis dunha década en 2016 tras reservar o diñeiro contra posibles perdas sobre os títulos que compra en virtude do réxime.

Outros sinais de escaseza suxiren que os rendementos do Bund probablemente serán reducidos aínda que o BCE se achegue á redución do QE, un desenvolvemento que normalmente implicaría rendementos máis altos.

"Os paquetes seguirán sendo apoiados estruturalmente, xa que se captou a inesperada demanda e as concesións de prezos terán que aumentar gradualmente para atraer a outros posuidores a vender", dixo Leister, de Commerzbank.

Comparte este artigo: