O Banco Central Europeo reúnese o xoves (11 de marzo) e dominará un tema: que facer ante o aumento dos rendementos dos bonos soberanos que, de non controlarse, poderían descarrilar os esforzos para que unha economía afectada polo coronavirus volva a bo camiño, escribir Dhara Ranasinghe Ritvik Carvalho.

Os custos de endebedamento a 10 anos de Alemaña saltaron 26 puntos básicos en febreiro, a maior subida mensual en máis de tres anos, con movementos similares en toda a zona do euro.

Os responsables políticos da presidenta Christine Lagarde ao economista xefe Philip Lane expresaron o seu malestar. Os mercados queren coñecer o plan de xogo.

Aquí tes cinco preguntas clave sobre o radar.

1. Que fará o BCE para conter os aumentos dos rendementos dos bonos?

O BCE non debería dubidar en elevar os volumes de compra de bonos e empregar a potencia de lume total do Programa de Compra de Emerxencia Pandémica (PEPP) de 1.85 billóns de euros (2.2 billóns de dólares), se fose necesario, di Fabio Panetta, membro do consello.

Os economistas están de acordo pero os políticos están divididos. Aínda está sen usar algo menos de 1 billón de euros do PEPP. A compra desacelerou recentemente, quizais por factores técnicos.

propaganda

Os custos de endebedamento do goberno aínda máis altos, que ameazan con afectar ás empresas e aos consumidores, crean unha dor de cabeza para un BCE enfrontado a unha economía débil.

"O BCE é plenamente consciente dos riscos?", Dixo o responsable global de macro investigación de ING Carsten Brzeski. "E se o están, están dispostos a ser máis precisos sobre o que están preparados para facer: actuarán con compras avanzadas de PEPP?"

GRÁFICO: programa de estímulo pandémico do BCE

2) Que está vixiando exactamente o BCE para avaliar as condicións financeiras?

Preséntase a Lagarde por claridade respecto diso.

Ela expresou a súa preocupación polo aumento dos rendementos nominais. As declaracións doutros funcionarios e os últimos minutos do BCE puxeron énfase no compoñente real ou axustado á inflación dos rendementos como determinante clave das condicións financeiras.

Ambos subiron este ano, pero os rendementos reais menos.

Lane céntrase na curva de rendemento soberano ponderada no PIB e na curva de intercambio de índices durante a noite (OIS).

Unha idea máis clara de cal é a clave daría aos mercados unha mellor sensación do limiar de dor dos responsables políticos.

GRÁFICO: Que rendemento é clave?

3) Ata onde espera o BCE que a inflación suba este ano?

A aceleración da inflación, que podería superar o obxectivo do 2% nos próximos meses, significa que o BCE probablemente aumentará a súa previsión de inflación para 2021.

Lagarde pode subliñar que un recente aumento dos prezos está impulsado por factores puntuais e debería retroceder.

Pero hai opinións diferentes entre os responsables políticos. O xefe do Bundesbank, Jens Weidmann, cre que o BCE terá que "actuar en consecuencia" se aumenta a inflación.

"Hai máis puntos de vista mixtos sobre a inflación: o persoal do BCE e Lane pensan que a inflación é moderada, pero isto non é compartido polos falcóns, e Weidmann destacou recentemente que a inflación alemá pasaría un 3% este ano", dixo Jacob Nell, xefe de Economía europea en Morgan Stanley.

GRÁFICO: ¿Acelerar a inflación?

4) Que dirá o BCE sobre as perspectivas económicas?

Os economistas esperan que as perspectivas a medio prazo permanezan sen cambios, cunha previsión de recuperación na segunda metade de 2021.

Con todo, Lagarde pode subliñar os riscos negativos a curto prazo mentres o bloque loita contra a pandemia e os bloqueos do coronavirus.

A economía está case con toda seguridade nunha recesión de dobre caída debido a que a industria dos servizos sofre, pero a esperanza de que se produza unha implantación máis ampla de vacinas levou o optimismo a un pico de tres anos, segundo mostrou a enquisa a semana pasada.

GRÁFICO: as sorpresas económicas da zona euro mantéñense positivas en 2021

5) ¿Alivia o BCE que Draghi sexa o primeiro ministro italiano?

É improbable que Lagarde comente sobre a política en Italia, onde o seu antecesor Mario Draghi acaba de converterse en primeiro ministro. Pero a caída dos custos do endebedamento italiano no seu nomeamento é unha boa nova e alivia a presión sobre o BCE.

A brecha de rendemento dos bonos a 10 anos italiana / alemá reduciuse aos niveis máis estreitos desde 2015 en febreiro; a turbulencia do vínculo recente non doeu demasiado.

O confiado Draghi prometeu reformas radicais para revitalizar unha maltratada economía. A súa postura fortemente proeuropea é vista como positiva para Italia e o proxecto do euro.

GRÁFICO: diferenza de bonos italianos durante a crise COVID-19

Comparte este artigo: