¿O brillo desgastou o investimento activista?

Algúns casos recentes suxiren que a marea podería estar finalmente converténdose no investimento activista, que ata hai pouco parecía como se se estivese a converter nunha parte arraigada do mundo dos negocios. Aínda que o valor dos activos de investidores activistas pode estar aumentando nos últimos anos (no Reino Unido, esta cifra creceu un 43% entre 2017 e 2019 ata alcanzar 5.8 $ millóns), o número de campañas caeu 30% no ano anterior a setembro de 2020. Por suposto, esa caída pode explicarse en parte pola caída da pandemia de coronavirus en curso, pero o feito de que cada vez sexan máis as pezas que caen en oídos xordos podería indicar un tempo máis sombrío. perspectiva a longo prazo para os axitadores activistas cara adiante.

O último caso en cuestión vén de Inglaterra, onde o fondo de xestión de riqueza St James's Place (SJP) foi obxecto dun intento de intervención activista por parte de PrimeStone Capital o mes pasado. Despois de mercar unha participación do 1.2% na compañía, o fondo enviou un carta aberta ao consello de administración do SJP desafiando o seu historial recente e pedindo melloras específicas. Non obstante, a falta de incisión ou orixinalidade no manifesto PrimeStone fixo que SJP fose eliminado con relativa facilidade, sen apenas impacto no prezo da súa acción. A natureza e o resultado decepcionantes da campaña son indicativos dunha tendencia crecente nos últimos anos, e que podería ser máis pronunciada nunha sociedade post-Covid-19.

PrimeStone non pode inspirar

A obra PrimeStone tomou a forma tradicional favorecida polos investidores activistas; despois de adquirir unha participación minoritaria en SJP, o fondo intentou flexionar os músculos resaltando as deficiencias percibidas do consello actual nunha misiva de 11 páxinas. Entre outras cuestións, a carta identificaba a hinchada estrutura corporativa da empresa (máis de 120 xefes de departamento en nómina), marcando os intereses asiáticos e caendo o prezo das accións (as accións caído un 7% desde 2016). Tamén identificaron un "cultura de alto custo”No cuarto de atrás de SJP e fixo comparacións desfavorables con outras empresas de plataformas prósperas como AJ Bell e Integrafin.

Aínda que algunhas das críticas tiñan elementos de validez, ningunha delas era especialmente novidosa e non pintaba un cadro completo. De feito, hai varios terceiros veña á defensa do consello de administración de SJP, sinalando que equiparar a desaceleración da compañía co aumento de intereses como AJ Bell é inxusto e demasiado simplista e que, cando se opón a pedras de contacto máis razoables como Brewin Dolphin ou Rathbones, SJP mantén o seu ben.

As amoestacións de PrimeStone sobre o elevado gasto de SJP poden aguantar algo de auga, pero non recoñecen que gran parte dese desembolso era inevitable, xa que a empresa viuse obrigada a cumprir os cambios normativos e sucumbir aos ventos de ingresos fóra do seu control. O seu impresionante desempeño fronte aos seus competidores confirma que a compañía estivo a tratar problemas de todo o sector agravados pola pandemia, algo que PrimeStone singularmente non recoñeceu ou abordou por completo.

Imminente voto inminente para URW

propaganda

É unha historia similar en toda a Canle, onde o multimillonario francés Xavier Niel e o empresario Léon Bressler cobraron unha participación do 5% no operador internacional de centros comerciais Unibail-Rodamco-Westfield (URW) e adoptan tácticas de investidores activistas anglosaxóns para tratar de asegurar a URW xuntar asentos por si mesmos e empurrar a URW nunha estratexia arriscada para subir o prezo da súa acción a curto prazo.

Está claro que, como a maioría das empresas do sector do comercio polo miúdo, URW precisa unha nova estratexia para axudar a superar a recesión provocada pola pandemia, especialmente debido ao seu nivel de débeda relativamente altomáis de 27 millóns de euros). Para iso, o consello de administración de URW ten a esperanza de lanzar RESET do proxecto, que ten como obxectivo unha captación de capital de 3.5 millóns de euros co fin de manter unha boa cualificación crediticia de calidade para o investimento e garantir un acceso continuo a todos os mercados de crédito importantes, ao mesmo tempo que desaproveitar gradualmente o negocio dos centros comerciais.

Non obstante, Niel e Bressler queren renunciar á ampliación de capital de 3.5 millóns de euros en favor de vender a carteira estadounidense da empresa, unha colección de centros comerciais de prestixio que en xeral teñen comprobado resistente ao ambiente cambiante de venda polo miúdo: para pagar a débeda. O plan de investimentos activistas está a ser oposto por varias empresas consultoras de terceiros como Proxinvest Glass Lewis, con este último chamándoo "un gambito excesivamente arriscado". Tendo en conta que a axencia de cualificación de crédito Moody's ten predicho unha caída de 18 meses nos ingresos por aluguer que probablemente afectará aos centros comerciais - e incluso chegou a advertir que a falta de implementar a suba de capital que sustenta o RESET podería provocar unha degradación da cualificación de URW - parece probable que a de Niel e Bressler as ambicións serán rexeitadas o 10 de novembro^th reunión de accionistas, do mesmo xeito que o de PrimeStone.

Crecemento a longo prazo sobre as ganancias a curto prazo

Noutro lugar, Jack Dorsey, CEO de Twitter, parece que tamén o ten superar un intento do investidor activista de alto perfil Elliott Management para expulsalo do seu papel. Aínda que unha recente reunión do comité cedeu a algunhas das demandas de Elliott, como a redución dos mandatos do consello de tres anos a un, optou por declarar a súa fidelidade a un xefe executivo que supervisara o rendemento total dos accionistas de 19% antes da participación de Elliott co xemelgo das redes sociais a principios deste ano.

Xunto ás campañas atípicamente pouco inspiradoras realizadas noutros lugares do mercado e á retroceso do sector no seu conxunto, podería ser que os investidores activistas estean perdendo o seu peso? Durante moito tempo, chamaron a atención sobre os seus proxectos a través de aparatosas travesuras e prognósticos atrevidos, pero parece que as empresas e os accionistas están a captar o feito de que detrás do seu boquete, os seus enfoques a miúdo conteñen defectos mortais. É dicir, un foco na inflación a curto prazo do prezo das accións en detrimento da estabilidade a longo prazo está a ser exposto como a aposta irresponsable que é - e nunha economía inestable post-Covid, é probable que a prudencia prudente sexa máis que inmediata. beneficios con regularidade crecente.

Comparte este artigo: