breaks #Portugal clasifica como performer de títulos da zona euro estrela

Os bonos portugueses de referencia a 10 anos retornaron algo máis do catro por cento no que vai de ano, mentres que os rendementos de case todos os seus pares da zona euro son negativos, segundo os datos de Thomson Reuters.

Só a débeda pública grega, a mellor inversión en bonos da zona euro o ano pasado, pero cun mercado ilíquido de poucos investimentos, proporcionou un maior retorno este ano.

Para Portugal, a superación supón unha desviación dos mutuários do sur de Europa cos que adoita moverse.

Tamén é un cambio marítimo a partir de finais de 2016, cando a débeda portuguesa foi asoballada polas preocupacións sobre unha degradación das cualificacións que podería desencadear a expulsión do país do plan de estímulo da compra de bonos do Banco Central Europeo.

"Sorprendeume o bo rendemento dos títulos portugueses este ano", dixo Patrick O'Donnell, xestor de investimentos de Aberdeen Asset Management.

Portugal e Italia remataron o ano pasado coa maior subida anual dos seus custos de endebedamento desde a crise da débeda do euro de 2011, cando Portugal foi rescatada pola Unión Europea e o Fondo Monetario Internacional.

Pero este ano os bonos portugueses romperon as filas. Os rendementos de dez anos están por baixo de puntos básicos 30 ata o momento en 2017, mentres que o italiano IT10YT = TWEB e pares españois ES10YT = TWEB subiron bps 45 e 22 bps respectivamente.

propaganda

Unha serie de factores están detrás dese rendemento.

En primeiro lugar, a economía portuguesa está a mellorar e o déficit público diminúe.

O goberno socialista minoritario de Portugal conseguiu rebaixar o déficit, que caeu o ano pasado ata o 2.1% da produción económica -baixo do obxectivo acordado con Bruxelas- do 4.4% en 2015.

A Comisión Europea expresou o seu optimismo en que Portugal poida saír en breve dun procedemento de déficit excesivo da UE imposto despois de que incumpra as regras orzamentarias do bloque.

Os analistas din que a venda de Novo Banco, tallada no colapso de Banco Espirito Santo en 2014, debería axudar a reducir aínda máis o déficit.

"Houbo algúns signos positivos de mellorar as condicións económicas, sobre todo o déficit orzamentario máis baixo en máis de 40 anos", dixo Kim Liu, estratega senior de renda fixa de ABN AMRO.

"Isto podería dar esperanza de que o país poida deixar o chamado procedemento de déficit excesivo pola UE a finais deste ano. Ademais, perspectivas máis brillantes poderían levar a unha mellor cualificación das axencias de cualificación de crédito".

A axencia de cualificación DBRS dixo o mes pasado que Portugal afronta "retos significativos" como altos niveis de débeda pública, pero que en particular confirmou a calificación BBB de Portugal e as perspectivas estables.

A cualificación de grao de investimento é a última que Portugal mantén cunha axencia importante e sen ela, o país sería expulsado do esquema de compra de bonos do BCE que axudou a ancorar os custos do endebedamento.

As preocupacións sobre a rebaixa de DBRS derrubaron aos investimentos o ano pasado pero a revisión do mes pasado apenas se rexistrou.

Política

Tamén axudaron a aliviar os riscos políticos da zona euro despois da primeira volta das eleccións presidenciais de Francia o 23 de abril.

O centristo Emmanuel Macron gañou esa votación e espérase que gañe á rival Marine Le Pen, anti-euro, na segunda votación do domingo.

Iso reduciu a preocupación por unha ruptura do euro, o que impulsou os mercados periféricos de menor valoración vistos como os máis vulnerables a calquera tal fractura.

"Portugal foi moi ben recentemente e foi unha combinación de dous factores. Foi o rally de alivio despois do resultado das eleccións da primeira volta francesa e o feito de ofrecer un rendemento bastante decente en comparación con calquera outro lugar de Europa", dixo Iain Stealey, un xestor de carteira en JPMorgan Asset Management que ten débeda portuguesa.

"Ben podería ser o vínculo con mellor rendemento deste ano".

O rendemento a 10 anos de Portugal alcanzou o xoves o máis baixo de case seis meses nun 3.45 por cento, mentres que a diferenza cos rendementos alemáns con mellor valoración é de 309 bps DE10YT = TWEB, ao redor do máis reducido desde novembro.

Isto é máis amplo que os niveis arredor de 280 bps en agosto, pero máis axustado que o máximo en torno a 390 bps alcanzou o inicio deste ano mentres que os investimentos se preocuparon polas eleccións francesas.

"Cando os rendementos portugueses van de aquí estarán impulsados ​​polos riscos políticos en Europa e a reducción do BCE", dixo Richard Casey, xefe de bonos do goberno de Pioneer Investments, citando a incerteza política italiana como un dos factores que podería entrar en xogo.

Os analistas engaden, porén, que a maioría dos titulares de débeda portuguesa tenden a ser investimentos a longo prazo, que probablemente van a provocar calquera turbulencia a menos que haxa un gran choque negativo.

"O que cambiaría é que se houbese unha gran noticia negativa, pero neste momento o que tes é un grupo de felices anhelos desfrutando do carry", dixo Padhraic Garvey, xefe da estratexia de bonos de investimento de ING.

Comparte este artigo: